年初以來市場回暖，在經濟復蘇預期背景下，大消費板塊也迎來持續的估值修復，但春節前后也面臨一些回調，似乎又來到了反彈的十字路口。在中融基金權益投資總監、中融競爭優勢基金經理柯海東看來，預計經濟修復仍然是2023上半年的市場主線，整體看好消費行業在2023年的表現，疫后修復、經濟修復帶來消費的投資機會值得關注。

柯海東表示，疫情對消費需求的壓制主要包括消費場景的缺失、居民收入預期收縮等，隨著穩增長政策發力，預計消費品需求會有恢復，尤其是可選消費品需求彈性可能更大。其次，2022年三季度大眾消費品的成本跟隨通脹達到了峰值，一旦成本持續改善，也會給上市公司帶來較好的盈利彈性。

從宏觀層面而言，柯海東認為，2023年經濟或呈現“內強外弱”的態勢，短期海外市場陷入下行壓力，中美經濟與貨幣政策周期不同步，中美利差有望回升。人民幣在持續升值，外資流入也利好以消費龍頭為代表的核心資產。作為長期目標的產業結構升級，以及國產替代都將為中國經濟”提質“。在當前具有估值性價比的市場狀態下，A股市場結構性機會可能會比2022年多。

面對波動較大、板塊輪動頻繁的A股市場，基金經理獲取長期超額收益是極大的考驗?？潞|是食品飲料行業研究員出身，深耕消費行業多年，具有扎實的投研功底。他用“消費、成長、均衡”三個關鍵詞來總結自己的投資風格。即使管理風險相對偏高的股票型基金，他也非常重視通過均衡來控制回撤，盡力為投資者帶來良好的投資體驗。2022年四季報顯示，截至2022年12月底，柯海東管理的中融競爭優勢近三年凈值增長率為87.90 %，同期業績基準增長率為-2.98%，超額收益率為90.88%，長期超額收益能力顯著。

對于消費行業中重要的白酒板塊，柯海東認為，雖然近兩年表現低迷，但白酒板塊還是體現出一定的韌性。在他看來，白酒行業有兩個趨勢正在形成，一是頭部的集中度提升，從消費者的習慣來看，“少喝酒，要喝就喝好酒”的理念逐漸深入人心，白酒行業及市場資源持續不斷地向優勢品牌和優勢企業集中；二是一些地方區域性龍頭發展強勁?，F階段仍然看好白酒的原因有兩點：一是疫情過后，消費場景的恢復是確定的；二是經過近兩年的回調，當前的白酒板塊具備較高的性價比。

與旅游出行關系密切的交通、酒店、景區等板塊，柯海東也做了分析。他指出，2022年旅游場景修復進度不及2021年，居民長線出行意愿仍受到疫情與消費力因素影響，整體呈現弱修復。隨著疫情政策的放開，旅游場景將得到較大恢復，文娛度假、夜游經濟等城市旅游主題顯現出結構性成長機會。展望2023年，旅游市場或已經不能以團隊、觀光和包價的傳統旅行社思維來定義，近程旅游與本地休閑市場蘊藏著更大的機遇。

酒店方面，從供給端來看，疫情以來我國酒店行業經過兩年供給出清，去化顯著，供給整合升級，行業連鎖化率與集中度持續提升，疊加產品結構升級，龍頭盈利能力有望持續優化；從需求端來看，在消費者需求重振、行業需求修復的大趨勢下，行業龍頭前期加速開店、產品升級、組織調整等帶來的業績彈性或將充分釋放，酒店行業2023年的表現令人期待。

此外，房地產產業鏈上的玻璃、防水、涂料、五金等，柯海東表示，受益于房地產行業修復，同時具備成本下降空間，業績兌現相較于房地產公司也更明確。高景氣維持的新能源、高質量發展背景下的自主可控，尤其是下游景氣度持續高企，上游國產化程度仍然較低的細分領域，都是值得重點關注的方向。